北京证券交易所的设立,将更好支持和服务创新型中小企业发展,进一步畅通中小企业直接融资的路径。同时,创业投资(VC)和私募股权投资(PE)也有望迎来新的发展机遇。

日前,证监会有关部门负责人表示,以新三板精选层为基础组建北京证券交易所,将推动完善中国特色多层次资本市场体系,助力形成支持中小企业持续成长的市场服务体系。通过创造积极向上的良性市场生态,打造从创投基金和股权投资基金,到区域性股权市场,再到新三板和交易所市场,持续支持中小企业科技创新的全链条服务体系,促进科技和创新资本融合,持续培育发展新动能。

对于北京证券交易所的设立,多家投资于创新创业、服务中小企业发展的创投机构认为,长期来看,北京证券交易所将利好创投行业,一方面更加畅通了创投机构的项目退出渠道;另一方面给予了资本“投早投小”更大的信心和动力。

创新型中小企业早期发展离不开资本。以PE/VC为代表的私募基金,对于促进创新资本形成,支持科技创新和产业结构调整,助力提升直接融资比重都具有十分重要的基础性、战略性作用。据统计,截至2021年6月末,私募基金投向各类股权项目本金达7.6万亿元。其中,投向中小企业本金占比达到28%。

私募股权作为一种投资方式,指的是投资于非上市公司的股权。私募市场人士表示,在中小企业中,私募股权融资可为企业提供可靠、稳定的资金来源,提供高附加值服务,使企业的内在价值得以提高。

多年来,在改革中不断发展完善的新三板市场,促进了PE/VC机构与新三板企业融合。一方面,新三板为PE/VC机构提供了一批具有投资价值的优质企业标的;另一方面,新三板进一步拓宽了PE/VC机构的退出渠道。据了解,在新三板迅猛发展的2015年,不少PE/VC机构纷纷涌进新三板市场。此外,获得私募股权融资的新三板挂牌企业,自身的发展质量也得到了一定提升。

据介绍,北京证券交易所定位于服务创新型中小企业,以现有的新三板精选层为基础组建。2019年以来,证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措。精选层设立一年多来,总体运行平稳,各项制度创新初步经受住了市场考验,吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易,为进一步深化改革、设立证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。

9月4日,、副市长殷勇在2021年中国国际金融年度论坛上表示,将加强北京证券交易所与各区域性股权市场、私募股权份额转让平台等方面有效衔接,进一步完善多层次的资本市场体系,加快支持创新创业的耐心资本、长期资本的形成机制。

事实上,长久以来,项目退出问题是PE/VC行业十分关心的问题。PE/VC机构投资项目流程,一般包括募资、投资、管理和退出四大环节,其中,退出是私募基金运作再投资的关键环节之一。目前,私募基金退出的主要路径包括被投企业IPO时退出、并购重组时退出、股权回购时退出、清算时退出等。近年来,私募股权二级市场基金退出方式逐渐受到重视,是对传统私募基金退出方式的有益补充。

随着2019年科创板落地以及2020年创业板注册制改革顺利实施,PE/VC行业退出渠道进一步通畅。分析人士认为,以科创板为例,科创板的制度特点将有效缩短私募股权基金的投资周期,拓宽私募股权基金的退出通道,增强投资机构助力科技创新发展的信心。相关数据显示,试点注册制以来,超过八成的科创板上市公司、超过六成的创业板上市公司都获得过私募股权和创投基金的支持。

在私募机构人士看来,如今北京证券交易所的到来,将更好地促进私募行业形成“募、投、管、退”良性循环,进一步加强PE/VC等创新资本的流动,提升资金利用率和投资回报,进而为更多企业提供支持。

毅达资本董事长应文禄认为,北京证券交易所的设立,一方面有利于盘活新三板存量企业的“一江春水”,活跃新三板市场生态体系,有效发挥新三板市场对中小型科技企业的定价功能,提升存量项目的流动性预期;另一方面,有利于为市场引入新的发展增量资金,加速中小企业直接融资渠道的拓宽,也将为创投机构带来更多的投资机会。同时,PE/VC退出渠道更加通畅,将增强创投机构支持中小科技企业的信心,引导更多社会资本投入到支持和孵化专精特新企业的时代大潮中来。

增量研究院院长、增量资本创始人张奥平向记者表示,在IPO退出仍为主流退出渠道的当下,北京证券交易所的设立,将使PE/VC机构退出渠道更通畅,私募机构的资金使用效率有望进一步提升。

证监会表示,设立北京证券交易所,要实现“三个目标”,其中一个是“培育一批专精特新中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态”。

“专精特新”不是一个新词汇。早在2013年,工业和信息化部就发文明确,加强对专精特新中小企业的培育和支持,促进中小企业走专业化、精细化、特色化、新颖化发展之路。据不完全统计,目前,新三板市场共有工信部认定的专精特新“小巨人”企业382家。

私募人士认为,近年来,PE/VC机构加大了“投早投小”的力度。北京证券交易所的设立,为PE/VC行业在“投早投小”的同时,指明了更精准的投资方向——寻找与培育专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业,是对一级市场投资渠道和退出渠道的补充。

华兴资本集团董事长、首席执行官包凡表示,支持专精特新企业发展,股权融资是重要抓手,北京证券交易所的设立将进一步拓宽基金投资的退出通道,形成正向循环。

创东方管理合伙人肖珂表示,将继续坚持中期、早期科技型企业的股权投资,但是在投后管理和退出方面,将根据北京证券交易所的发展情况选择推荐部分已投项目到北京证券交易所上市。

应文禄也表示,将根据北京证券交易所的定位,有针对性地选择一批专精特新的中小企业,期待他们在北京证券交易所市场上获得更高的发展能级,成长为专精特新企业中的“小巨人”企业和“单项冠军”。(杨毅)

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